BHPによるアングロ・アメリカンへの2度目の入札の拒否は驚くべきことではなかったニルス・ブラッドリー

BHPは「失望している」が、鉱山ライバルであるアングロ・アメリカンに対する2度目の買収提案が拒否されたことには驚いていない。 全株提案の​​条件改善により、最高額は310億ポンドから340億ポンドとなったが、当初の提案額が全額には数本足りなかったとほぼ全員が同意したため、30億ポンドの値上げでも取締役会を守勢に置くには十分ではなかった。 大きなプレッシャーの下で。

ここでの BHP の問題は 2 つあります。 まず、アングロの公示提示価格27.53ポンド(日額は明らかにBHPの株価によって変動する)は、行動前の水準である22ポンド程度と比べるとかなり良いように見えるかもしれないが、我々は寿命について話している。 ここにプロパティがあります。 アングロは昨年1月時点で36ポンドだったが、現在の生産上の悩みを解決できれば、自力で合理的な期間内にその水準に近づくことは想像に難くない。 プラチナ価格の引き上げという形で外部からの支援があれば、スタートアップは助けられるだろう。

2 番目の問題は、BHP のサービスの構造が複雑であることです。 アングロは、すでにヨハネスブルグで別々に上場している南アフリカ最大手の2事業所、1つはプラチナ事業、もう1つは鉄鉱石事業を分割することになる。 ペルーとチリの銅鉱山からクイーンズランド州の冶金用石炭、そしてデビアスのダイヤモンドに至るまで、BHP の会社の大部分に対する BHP のオファーは継続されます。

提案されたモデルは、南アフリカの資産を現地の所有下に維持するため、BHPにとって政治的に好ましいとみなされる可能性があるが、アングロの株主の観点からは、2段階の取引は混乱を招くように見える。 南アフリカの分離主義者に対する規制上の賛成を確保するリスクはすべてアングロ側にあり、プロセスの最後には巨額の税金(一部の試算では20億ドル(16億ポンド)とも言われている)を支払うことになる可能性がある。

もちろん、アングロ取締役会はリスクと不確実性を受け入れざるを得なくなる買収価格が依然として存在するだろう。 結局のところ、アングロの現在の構造は単純ではありません。 そして、BHP との提携の利点は、入札者が投資を活用できる疑いのない能力です。 しかし、ロジックとしては、買収構造の混乱を補うために、簿価は通常のプレミアムよりも高くなければならないと依然として考えられています。 現時点では、BHPの提案は説得力のある領域にはない。

アングロボードにフリーパスを与えるものは何もありません。 月曜日の取締役会の同様の約束は、より全体的な未来に向けた「加速計画」が火曜日に続くというものだった。 チームの思考を迅速化する試みほど優れたものはありませんが、スチュアート・チェンバース会長は、生産性の向上という予測可能な約束を超えて、重要なことを言いたいと思っています。

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良いスタートは、アングロ国内での価値を示すためにいくつかの資産を売却することだろう。一部のアナリストは、ブラジルの鉄鉱石であるべきだと示唆している。 それが何であれ、買収防衛策は株主の期待に応えなければなりません。 過去 10 年間の投資家のパフォーマンスを考慮すると、失望は繰り返されており、同じことを続けると約束しても効果はありません。

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