FRBに執着するトレーダーは経済のストーリーを正す必要がある

(ブルームバーグ) — 相反する経済シグナルが再び続いた一週間 — そして、データ主導型の連邦準備理事会を前進させようとしているウォール街のトレーダーたちにとって、またしても痛ましい教訓となった。

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S&P500種と米国債が1カ月ぶりの週次上昇を記録したことで弱気派は打撃を受けた一方、インフレ懸念と仮想通貨からの資金流出を受けて株価は軟化した。

米連邦準備制度理事会(FRB)のジェローム・パウエル議長の明るい発表と軟調な雇用統計が上昇を加速した。 それでも、経済報告はまちまちで、投資家が金利に関するFRBの次の動き、つまり経済指標を抑制する動きに異議を唱えるにはあまりにも高価すぎることが繰り返し証明されている。

しかし、どれでしょうか? 火曜日、米国の労働支出の広範な指標は1年ぶりの最高水準に上昇し、2年債利回りは5%を超えた。 3日後、労働省の報告書では賃金上昇率が2021年以来最小となったことを示し、利回りが再び上昇した。

最近のレポートでは、GDP が減少する一方で小売売上高は増加していることが示唆されています。 鉱工業生産は増加しているが、製造業は減速している。 失業保険申請件数は安定しているが、雇用は鈍化あらゆるインプットが金融政策の意思決定に影響を与える可能性があると信じているトレーダーにとって、これは11月以来最高の日中株価ボラティリティの指標との混乱を招く元凶だ。

ケンブリッジ・クイーンズ・カレッジ学長でブルームバーグのオピニオンコラムニストでもあるモハメド・エラリアン氏は金曜日、ブルームバーグテレビに対し、「中央銀行がデータに依存しすぎるのではないかという懸念がある」と語った。 「それは何をするのでしょうか?市場のボラティリティを高めます。

少なくとも短期的には、金曜日のデータによって強気派は勢いづいたが、デイトレーダーが勝ち金の一部を現金化したことで、市場から泡の一部が蒸発した。

ゴールドマン・サックス・アセット・マネジメントのマルチセクター債券投資責任者、リンジー・ロズナー氏は、「今週の最大の瞬間は、高値が『ありそうにない』ということだ」と述べ、「今朝の軟着陸パターンと相まって、利回りの上昇の可能性は高まるだろう」と語った。 」

S&P500指数は今週0.6%上昇し、米国債利回りに連動するブルームバーグ指数は4週間の連続下落に終止符を打った。 ボラティリティーは日を追うごとに深まり、株価ベンチマークの20日移動平均は11月以来の高水準となった。

金曜日の雇用統計は、今年一連の好調な報告を受けて労働者需要が緩やかになったことを示し、S&P500指数を単セッションとしては2月以来最大の上昇率に押し上げた。 これは、投資家がほぼ市場から手を引いた1カ月間の状況に続くものである。

ブルームバーグ・インテリジェンスがまとめたデータによると、4月の株式・債券上場投資信託への純流入額は320億ドルで、2023年8月以来の低水準となった。 トレーダーらは4月に最大規模の投資適格債ETFの1つで36億ドルを現金化した。 シティグループのレフコビッチ指数は、オプション取引から空売り、資金の流れから市場センチメントのチャートまで幅広い指標を追跡するが、数週間にわたる高揚感を経て中立となった。

第1四半期に待望のカムバックを果たした個人投資家たちは現在、疲労の兆候を見せている。 JPモルガン・チェースは、契約数が10件未満のオプショントレーダーからのフローに関するデータを引用し、個人トレーダーの間でニートコールオプションに対する需要が今年最低水準に落ち込んだと述べた。

RBCキャピタル・マーケッツのデリバティブ戦略責任者、エイミー・ウー・シルバーマン氏は「オプションセンチメントに大きな曲がり角が生じている」と述べた。

楽観視できないのはトレーダーに限ったことではなく、エコノミストは経済指標の方向性を予測するのに苦労し、数カ月ごとに金利目標を修正している。 金曜日の賃金統計はウォール街の予想より大幅に低く、ブルームバーグが調査したエコノミスト61人中、平均時給が0.2%増加すると予想していたのはわずか5人だった。 ブルームバーグの調査によると、火曜日の人件費水準はすべての予想を1.2%上回った。

結果? パウエル氏が今週金融政策を決定する際にデータ主導のシナリオを堅持しているため(経済発表は不均一な成長を示している)、強気のトレーダーらは矛盾するデータに翻弄されていることに気づいている。 他の多くの人にとって、高品質資産が引き続き高い利回りを提供する中、短期的な変動はインカム投資家にとって恩恵となる。

UBSグローバル・ウェルス・マネジメントのシニア米国エコノミスト、ブライアン・ローズ氏は「今後数カ月でインフレ率が改善し、FRBが9月に利下げできる状況が生まれると予想している」と述べた。 「当社の投資戦略では、質の高い債券を優先しています。」

– ルー・ワンの協力を得て。

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